Za prudce rostoucími cenami palmového oleje: více býčích faktorů ve hře-Jak dlouho bude tato rally trvat?
Trh s jedlými oleji v poslední době bzučí vlnou býčích zpráv. Zpráva Malaysian Palm Oil Board (MPOB) vzdorovala medvědím očekáváním, Indonésie oznámila plány na zvýšení poměru přimísení palmového oleje v bionaftě na 50 %, USDA snížila svou předpověď na plochu sóji v USA a bylo dokončeno předběžné rozhodnutí o antidumpingových opatřeních na řepku olejku-. Tento pozitivní vývoj společně vedl k postupným ziskům u tří hlavních jedlých olejů: sójového oleje, palmového oleje a řepkového oleje.
Za poslední tři dny přilákal sektor jedlých olejů více než 3 miliardy jüanů v přílivu kapitálu, přičemž palmový olej a řepkový olej byly obzvláště oblíbené. Nový přední-měsíční kontrakt na palmový olej, 2601, prolomil hranici 9 500 juanů/tunu a dosáhl sedmi-měsíčního maxima 9 540 juanů/tunu. Rally řepkového oleje se však zastavila, protože nadšení příliš rychle ochladlo a zpomalily se také noční zisky palmového oleje. Takže, jak dlouho může tento palmový olej vydržet?
Nejprve se podíváme do Malajsie. Nejpřekvapivějším aspektem zprávy MPOB z tohoto měsíce byly údaje o spotřebě. Domácí spotřeba palmového oleje v Malajsii dosáhla v červenci 480 000 tun, což představuje meziměsíční nárůst o 6,6 %-mezi{6}}měsícem. To nejen daleko překonalo institucionální předpovědi ve výši 350 000–368 000 tun, ale také vzrostlo 86% meziročně-na-rok a vytvořilo nový měsíční rekord. Oficiální zpráva z minulého měsíce již ukázala domácí spotřebu výrazně nadprůměrnou, a přestože mnozí očekávali, že tato vysoká spotřeba nebude udržitelná, červencová čísla nejenže zůstala pevná, ale meziročně se ještě více zvýšila.
Co se týče exportu, vývoz palmového oleje z Malajsie dosáhl v červenci 1,309 milionu tun, což představuje meziměsíční-nárůst-měsíce o 3,8 %. Ačkoli to bylo jen mírně vyšší než očekávání trhu ve výši 1,3 milionu tun, obrátilo to klesající trend, který předpovídali tři hlavní lodní inspektoři. S výrobou v souladu s očekáváním a domácí spotřebou i vývozem převyšujícím prognózy se zásoby palmového oleje v Malajsii zvýšily meziměsíčně-meziměsíčně- o pouhých 4,02 % na 2,11 milionu tun v červenci, což je výrazně méně než institucionální odhad 2,25 milionu tun.
Na domácí spotřebu Malajsie se obvykle pohlíží jako na zbytkovou úpravu, která zahrnuje jak potravinářské, tak průmyslové využití. K poslednímu výraznému nárůstu domácí spotřeby došlo ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023. V té době nedokázala tento objem zohlednit samotná spotřeba potravin a s nízkým rozptylem POGO (cenový rozdíl mezi palmovým olejem a benzínem) se spekulace na trhu soustředily na zisky z bionafty, které hnaly malajské oleochemické společnosti k hromadění surovin za nízké ceny. Současná situace je však jiná. Malajsie nemá žádné nové politiky propagující bionaftu a rozšíření POGO je relativně vysoké, což teoreticky snižuje pobídky pro společnosti přimíchávat palmový olej do bionafty. Trh se tedy domnívá, že červencová vysoká spotřeba může odrážet hromadění zásob domácími koncovými-uživateli v Malajsii, což by mohlo představovat skrytou nabídku. Zda je tento růst domácí poptávky udržitelný, se teprve uvidí.
V současné době silný export palmového oleje posiluje důvěru výrobců v podporu cen. Podle údajů lodních inspektorů ITS, AmSpec a SGS se vývoz palmového oleje Malajsie od 1. do 10. srpna zvýšil o 65,3 %, 23,3 % a 23,7 % ve srovnání se stejným obdobím v červenci. Rozpis údajů z ITS ukazuje, že hlavní hnací silou exportu byla indická nákupní poptávka, přičemž Malajsie vyvezla do Indie v první polovině srpna 108 000 tun palmového oleje, což je meziměsíční-nárůst{11}}o 79 %. Indonéské zvýšení vývozních cel na palmový olej v srpnu navíc vedlo některé kupující k přechodu na malajský palmový olej, aby se vyhnuli vyšším nákladům.
Vzhledem k blížícímu se vrcholu sezónní spotřeby v Indii a poptávce po zásobách před-Díválí, která se očekává před 21. říjnem, ceny palmového oleje pravděpodobně zůstanou podporovány. Srpen až říjen je však vrcholnou produkční sezónou palmového oleje, takže klíčovou otázkou je, kdy nastane bod obratu pro zásoby palmového oleje v Malajsii.
Pokud jde o Indonésii, země je v poslední době také aktivní. V posledních letech Indonésie soustavně zvyšovala poměr přimíchávání palmového oleje do bionafty, v současnosti na 40 % (B40), což je politika zavedená od začátku tohoto roku. Minulé pondělí Indonésie zopakovala svůj plán zvýšit od příštího roku poměr míchání na 50 %, čímž nepochybně vlila do trhu dávku optimismu. Tento plán však pravděpodobně nebude realizován hned v lednu příštího roku, protože vláda potřebuje provést sérii testů nového paliva B50, což může trvat až osm měsíců.
Indonéský ministr energetiky Bahlil Lahadalia uvedl, že v první polovině roku bylo distribuováno přibližně 6,8 milionu kilolitrů bionafty B40, čímž bylo dosaženo poloviny cíle pro rok 2025, tedy 13,5 milionu kilolitrů. Indonéská asociace výrobců biopaliv dříve odhadovala, že plná implementace B50 by mohla zvýšit roční poptávku po palmovém oleji na 19 milionů kilolitrů, což je výrazně více než letošní plánovaná distribuce 15,6 milionů kilolitrů, což by podstatně zvýšilo domácí spotřebu palmového oleje.
Kromě politik v oblasti bionafty také Indonésie tento týden zdůraznila svůj závazek regulovat domácí trh s kuchyňským olejem prostřednictvím politiky závazku domácího trhu (DMO), která dále podporuje ceny palmového oleje. Politika DMO vyžaduje, aby výrobci prodávali část svých výrobků za regulované ceny na domácím trhu, aby získali vývozní povolení. Úředník z ministerstva obchodu minulé pondělí odhalil, že výrobci dostali pokyn, aby do konce roku udržovali hladiny DMO na 175 000 tunách měsíčně, aby zajistili dostatečné domácí dodávky oleje na vaření a stabilizovali ceny.
V srpnu loňského roku Indonésie zvýšila cenový strop pro palmový olej podle pravidel DMO a snížila měsíční cíl z 300 000 tun na 250 000 tun, ale tato politika měla v té době na trh omezený dopad. Navíc v praxi bylo často obtížné splnit indonéské požadavky na DMO. Nejnovější údaje ukazují, že od dubna do června letošního roku prodali výrobci prostřednictvím DMO v průměru 157 500 tun palmového oleje měsíčně, což zaostává za očekáváním vlády.
Přesunutím zaměření na Čínu pevné nabídky výrobců udržely náklady na dovoz palmového oleje vysoké. Přestože se dovozní marže poněkud zlepšily, dovozci zůstávají opatrní a nakupují pouze sporadicky. Celkový tlak domácí nabídky palmového oleje je zvládnutelný a podporuje další čerpání zásob. Podle monitorovacích údajů China Grain and Oils Business Net ke konci 32. týdne činily celkové domácí zásoby palmového oleje 543 000 tun, což je o 6 000 tun méně než z 549 000 tun z předchozího týdne.
Silná cenová inverze mezi domácím sójovým olejem a palmovým olejem však nadále snižuje spotřebu palmového oleje, omezuje poptávku na základní potřeby a zpomaluje sezónní nárůst zásob. Naštěstí se očekává, že návrat-do-školní sezóny a nadcházející svátek poloviny-podzimu a státní svátek postupně zvýší poptávku po terminálech.
Stručně řečeno, v krátkodobém horizontu futures na palmový olej v Dalianu nadále rostou, což je podpořeno lepší -než- zprávou MPOB a posíleným plánem Indonésie pro bionaftu B50. Očekávání omezeného dovozu surovin a vyšších dovozních nákladů zároveň podporují trhy s řepkovým olejem a sójovým olejem a dále posouvají futures palmového oleje na nová maxima.
Ze základního hlediska, ačkoli tradiční sezóna produkce palmového oleje pokračuje, tlak na dodávky ze strany výrobců zůstává zvládnutelný. Indonésie i Malajsie podporují ceny při prodeji a silné exportní údaje posilují sentiment trhu. S blížícím se vrcholem tradiční spotřeby Indie a jejím významným nedostatkem jedlých olejů se očekává, že poptávka po zásobách před Díválí před-Divalí podpoří mezinárodní ceny palmového oleje. Silná čínská podpora dovozních nákladů naznačuje, že rally palmového oleje ještě neskončila.
Ve čtvrtém čtvrtletí výrobci vstoupí do sezónního poklesu produkce. Rozsah následného odrazu bude záviset na skutečné výkonnosti poptávky.
Důležitá poznámka: Informace v tomto článku pocházejí z veřejně dostupných materiálů. Přestože bylo vynaloženo veškeré úsilí k zajištění přesnosti, spolehlivosti, aktuálnosti a úplnosti obsahu, nejsou poskytovány žádné explicitní ani implicitní záruky. Názory a informace zde zveřejněné jsou pouze orientační a nepředstavují investiční poradenství pro žádného jednotlivce. Obchodování s futures zahrnuje značná rizika a potenciální výnosy. Při účasti buďte opatrní. Omlouváme se za způsobené nepříjemnosti a děkujeme za pochopení a spolupráci!